[시리즈 연재] (2월 1주차) 미국증시 수급 상황 점검

이번 주는 소프트웨어 섹터에 대한 우려에 따른 위험자산 sell-off가 국지적인 risk-off 분위기를 형성하며 미국채 금리가 하락했습니다. 또한, 주중 발표된 고용지표들도 경기 둔화 우려를 키웠죠. ISM 제조업 PMI 지수의 뜬금없는 상승이 있었지만, 이것이 경기회복 징조로 보이지는 않는다는 점에서 저와 WSJ가 뜻을 같이 합니다.

미국채 금리가 하락하면서 하이일드 스프레드는 상승을 이어갑니다 (하이일드 스프레드 = 하이일드 회사채 금리 - 미국채 금리). 단순히 미국채 금리의 영향만으로 스프레드가 튀어오른 것은 아니에요.

투자 부적격 등급의 회사채 가격 추이... 이들의 회사채 금리는 가격과 반대로 보시면 됩니다. 보시는 것처럼 하이일드 회사채 가격은 지난 주부터 계속해서 꺾이고 있습니다. 특히, 가장 등급이 낮은 CCC 회사채 (주황선) 가 가장 낙폭이 크죠. 하이일드 회사채에 대한 수요가 꺾이면서 하이일드 회사채 금리가 튀고, 그러면 하이일드 스프레드는 상승압력을 받게 됩니다.

어제 분노의 BTD (Buy The Dip) 이 들어왔지만, 하이일드 회사채 차트를 보면 약 2주 넘게 risk-off 기조가 이어진 상황에서는 어떻게 보면 자연스러운 현상이며, 어제의 BTD가 추세 반전의 신호탄이라고 단정짓기는 아직 힘듭니다.

Scott Rubner의 Global Market Intelligence가 2월 초 기준으로 업데이트 되었기에 정리합니다.

Citadel 에서 집계한 개인 투자자들로부터의 현금 유입은 기록적인 수준입니다. 과거의 1월 유입치와 2026년을 비교하면 상상을 초월할 정도죠. 2020~25년 평균이 150인데, 이보다 두 배가 넘는 개인의 현금이 올해 1월에는 몰려들었습니다.

돈을 기록적인 수준으로 밀어넣은만큼, 옵션 거래도 역대 최고치를 기록했네요. 26년 1월 개인들의 옵션 거래량은 예년에 비해 압도적으로 늘어났습니다.

개인의 옵션 방향성은 여전히 Call 쪽으로 기울었습니다. 주식 현물을 사고, 콜 옵션을 매도하는 커버드 콜 트레이드가 여전히 성행 중... 인가 생각됩니다. 그리고, 이미 상식으로 알려져 있지만, 전체 옵션 거래의 절반 가량은 만기 하루짜리 옵션인 0DTE에 집중되어 있습니다. 당일 만기 옵션 거래 비중이 늘어나면 장중 변동성이 커지는데 지대한 기여를 하죠.

GMI에 나온 내용을 보면 개별 종목 옵션거래 중 0DTE (당일 만기 옵션) 의 비중이 매우 높아졌습니다. 0DTE 비중이 높아진다고 우려하던 2,3년 전에는 주로 지수 옵션에 치중되어 있었지만 ...